从文华农产品指数来看，今年农产品走势以2月中旬为临界点，前期走强，后期逐步回落，并在3月27日触及年内低点。今年我国棉花维持产不足需，玉米收储将继续按照“市场化收购加补贴”原则推进，棉花、玉米期货存在哪些投资机遇？在农业供给侧改革的背景下，农产品具有哪些投资价值？农产品期权上市又会带来哪些投资机会？和讯期货邀请专业技术人员前来探讨，开启行情逻辑分析与投资交流的盛宴！

  豆粕期权上市的意义，标志着我国首个商品期权正式起航；对于实体经济，为产业公司可以提供多样化、精细化的风险管理工具；对于期货市场，填补了我国商品期权的空白，丰富了风险管理市场的工具和策略。

  农产品期权的推出极大地丰富了农产品的套利方式。只要市场有价差存在，就能够寻找到套利机会，关键是有一双善于发现的眼睛。至于为什么形成价差？他分析主要是由信息、路径工具、资金偏好、投资者能力导致。

  经济周期（所处复苏/繁荣/衰退/萧条的不同阶段，经济稳步的增长和物价水平的强弱）

  他分析本年度棉花及棉纺行业运行主线，表示在内外联动的定价机制下储备棉适时轮出，营造了相对宽松供应环境，在国际市场供应偏紧的格局下，国内外棉价差快速收窄,棉花消费回流国内。

  针对农业供给侧结构性改革背景下备棉常态化轮换利好国内棉纺织行业发展状况，他表示弥补了国内棉花产需缺口，维持棉价相对来说比较稳定。棉纤维价格上的优势体现，化纤替代减弱，纺织行业非棉化进程放缓。内外棉价差收窄并维持稳定，国内棉纱及其他棉制品竞争力回升，在消费回流国内的同时，棉纱及棉制品进口减少，出口增加，棉纺织企业效益显著改善。

  2016/17年度中国棉花消费预期增涨是在内外有利的市场环境下实现的。在全球棉花市场走势及目前的内外棉花、棉纱价差基础上推测，国内棉纱价格竞争力稳步回升，进口减少出口增加的趋势依然明朗，同时顺势带动下游棉制品出口增加，国内纺棉消费的增加空间进一步打开，储备棉去库存成效显现，棉纺织产业链中上游环节经营向好，市场信心逐步恢复。

  他从两个方面讲解了影响棉花价格波动的多空因素：其一，纺织产业链中游纱线成品库存处于中等偏低水平。但纺织产业链下游成品坯布库存处于偏高水平，仍然处于去库存周期。下游产品价格持续上涨仍然缺乏动力。下游推动上游原料上涨短期之内难以兑现。当产业链价格传导并不畅通的情况下，可能首先会挤压中游（纺纱）环节的利润，导致纱价低迷，在整体市场供应偏宽松的情况下，对于棉花价格来说是一种利空。其二，内外棉价差、印度棉花价格与越南（东南亚）消费之间的博弈：进而影响国际棉花现货及期货价格趋势。本年度国内棉花供应宽松，棉花价格缺乏大面积上涨的动因。国内棉价的低迷通过纱线市场传导至国际市场，导致国际市场需求走淡。

  2017年2月中下旬，吉林、辽宁、黑龙江等省相继出台了本省的饲料加工公司补贴政策：对在4月底前收购并于6月底前加工本地新产玉米的饲料加工公司给予财政补贴，吉、辽、黑三省的补贴金额分别为200元/吨、100元/吨、300元/吨。

  3月21日吉林省财政厅、粮食局等部分再次印发了饲料加工公司补贴办法：对未纳入年产量5万吨以上、年设计产能在2万吨以上的饲料加工公司，在规定期限内加工新产玉米给予120元/吨的补贴。

  截至3月31日，东北三省一区累计收购玉米9555万吨。黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古收购进度分别为95%、89%、96%、86%。考虑到老百姓手中多少还是要留点余粮的，目前，东北地区2016年产玉米可流通量已经很少，可以用紧缺来形容。

  在当前玉米市场库存庞大，养殖业生产低迷情况下，政府有序抛储、调整种植培养面积下降、多渠道消费，控制进口数量等措施将促使在今年秋收前玉米价格总体呈现重心抬高、平稳向好的态势，期货市场远期有走强的基础，但这需要视新季玉米播种后的生产情况来定。

  中汇凯天投资公司私募基金经理 江济永：改变过去的散户式操作 利用期权跨入现代化金融作战

  作为一个盘手，手中的仓位放在安全地带是操作的重中之重，因为市场是无序的、随机的，并且伴随着风险性事件，这就要求我们克服人性的弱点，同时还必须要考虑市场中各种因子，防卫这些因子影响到我们手中的仓位。

  1、期货中设止损，这种观点存在着误区，有时候跳空开盘，止损是无效的。2、在期货中你连续20多次设了止损都会被打掉，盘手会很痛苦，到了最后，唯一一次没有止损就送了老命。3、期货中涨停，你是无法开仓的，那么这样的一个问题只有在期权中解决。

  在他看来，期权是一个正期望者的工具，是风险转移的工具。期权具有成本低、速度快的特点，又有杠杆效应，使原有的头寸处于不败之地。他表示需要盘手改变过去的散户式的操作，游击队的战法，利用期权来跨入现代化金融作战。

  他分析操作豆粕期权时，要关注豆粕期货价格趋势，期权价格因子、波动率、时间，资金控制与仓位转换，交易策略。

  当前如何操作豆粕期权？他表示可以卖出看跌期权，行权价2650，收取权利费。

  假设豆粕期货下跌至2650，准备行权转成期货合约头寸；假设豆粕期货跌不到2650，坐收权利金。在期货价格止跌企稳之后呈现上涨趋势，买入认购期权2650；如果期货标的物不涨反而继续下跌，最大的损失也仅仅是权利金。

  假设期货价格止跌企稳之后呈现强烈的上涨信号，采用合成期货头寸策略，买入一手平值认购期权，卖出一手平值的认沽期权。行情如果涨到3200，呈现拐头信号，趋势拐点，认为3200是暂时的头部，可以用牛市价差策略。卖出一个看涨期权，执行价为3200的看涨期权。

  2.用认沽期权作为保险工具，为标的物期货护航，转移风险，当行情下跌至2650附近，建立期货多头头寸，同时在期权上对豆粕期货的多头头寸进行保护，相应的在期权2600处买入认沽期权，转移下跌带来的风险

  目前平均总成交量1.38万手，如果某一天突然超过平均成交量，是原来的成交量的双倍，要引起重视。四、虚值期权成交量扩大，要需要我们来关注。比如，这几天豆粕期权成交量分析，P-C ratio 说明看涨期权比看跌期权活跃

  4.从盘中主力合约看涨期权的价格变革中，幅度大于看跌期权，交易偏好卖出低行价的看跌期权，买入平值和浅虚值的看涨期权，说明人们的偏好是偏多的

  5.当发现行情异动时，豆粕或者在天气因素影响下，或者中美之间爆发贸易战，中国政府停止进口美国大豆，此时此刻你的动作要迅速，

  要买平值认购期权、买进短期期权。这样你就会以最小化时间权利金支出，你会获得较高的Delta值，从大量的平值交易获得较高的Delta值当豆粕期货价格持续上涨，由于较高的Delta值，期权的价格的上涨要比期货价格持续上涨还要快。

  6.关注波动率的变化。市场剧烈下跌 媒体充斥熊市的情绪期权波动率高你买进看跌期权付出较高的权利金是不明智的。一般来说，波动率低的时候适合买入，当波动率高的时候该出局了。让后面的傻子来接你的盘。

  8.纪律要严格执行，风险控制住，对产品做资金控制与仓位转换来源和讯期货)